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  • 盛通股份转型之路不平坦,乐博教育大扩张还能持续多久?
    木木
    2019-10-25 
    toB的教育机器人 +toC的机器人教育,盛通完成战略布局,机器人教育地位上升,成为印刷业务之外的第二主业。
    盛通股份转型之路不平坦,乐博教育大扩张

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    撰文 | 木木

    编辑 | 初见

    10月11日,国内A股上市公司时代出版发布公告,终止收购另一国内A股上市公司盛通股份的股权。2018年11月,时代出版与盛通股份单一第三大股东贾则平签订《股权转让协议》,斥资1.92亿元,受让盛通股份6.92%的股权。10个月后,时代出版与贾则平签订《解除合同协议书》,最终放弃与盛通股份「联姻」。

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    利空不断:刚被时代出版无情抛弃 又引监管质询

    对于盛通股份而言,惨遭时代出版无情抛弃,并非唯一的利空消息。10月16日,中国证监会下发警示函,点名批评盛通股份「两宗罪」:一是定增过程的重大事项披露前后不一致,一是多项行政处罚未及时披露。

    10个月前,时代出版联手盛通股份,当时的受让价为每股8.55元。2019年7月,盛通股份公布分红派息方案,以3.25亿股的总股份为基数,每10股转增7股,相应摊薄股价。交易继续,双方便需重新谈判。怎奈10个月过去,双方的交易兴趣大减,一致选择「和平分手」。

    2018年,盛通股份实现营收18.4亿元,同比增长31.4%;净利润1.2亿元,同比增长34.2%。随着无纸化的普及、纸媒的式微,盛通所在的印刷业已是强弩之末,典型的夕阳伟德下载安装,营收、净利润同比增长三成,实属来之不易。盛通的过人之处在于,能在2015年果断布局STEAM教育,面向朝阳行业,拉开了一场战略转型的序幕。

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    牵手乐博乐博 盛通股份发力素质教育一度「钱景无限」

    2016年4月,经过一年的酝酿、谈判,盛通股份斥资4.3亿元收购乐博乐博100%的股权,成为国内机器人教育的标杆性事件。成立于2012年的乐博乐博,起步阶段为韩国RoBoRoBo在国内的代理商,创始人兼董事长侯景刚一度供职于新东方。2014年,乐博乐博获得真格基金1000万元的天使轮融资。真格基金的创始人正是侯景刚的老上级、新东方「三剑客」之一的徐小平

    2015年4月,乐博乐博第二轮融资。这一回,投资人为侯景刚的老上级,投资量级为1000万美元。一年以后,乐博乐博并入盛通股份,创业者、投资人、上市公司三方皆大欢喜。

    根据双方签订的业绩对赌协议,乐博乐博的净利润,2016年不低于2458万元的净利润,2016-17年累计不低于5688万元,2016-18年累计不低于9755万元,2016-19年累计不低于14880万元。

    2016-18年,乐博乐博历年的对赌完成率分别为106.7%、98.8%、100.6%。国内A股上市公司跨界并购输多赢少,乐博乐博卡线完成对赌,表现已属上佳。2018年,以乐博乐博为核心的盛通教育板块实现营收2.5亿元,同比增长36.4%,净利润5226.7万元,同比增长78.4%。

    为了抢占上游资源,在并购乐博乐博4个月之后,盛通股份通过子公司香港盛通斥资1070万元,持有韩国乐博18%的股权。2017年11月,在韩国科斯达克上市的Hanamust以换股方式吸收合并韩国乐博,香港盛通持有Hanamust13.80%的股权,实现资本增值。为了锁定中游的教具制造资源,盛通股份又在2018年2月斥资1530万元,收购中鸣数码51%的股权。中鸣数码成立于2002年,为老牌的B端教育机器人厂牌,在国内拥有100多个经销渠道,主办多项全国性机器人赛事。

    盛通股份转型之路不平坦,乐博教育大扩张

    资料图:2018VEX机器人大赛中国选拔赛

    toB的教育机器人 +toC的机器人教育,盛通完成战略布局,机器人教育地位上升,成为印刷业务之外的第二主业。2019年3月,盛通股份加码STEAM教育,成立教育事业部,侯景刚出任总经理。

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    三年开千店,全速扩张, 但能否完成全年的对赌承诺存疑!

    教育事业部成立,意味着资源层面的布局完成,乐博乐博随即推出一项更为迅猛的全国扩张计划,规划在三年内直营+加盟门店达到合计1000家的水平。

    在侯景刚看来,创业六年,乐博乐博无非专注地做好了三件事:专注少儿工程素养的机器人教育、专注少儿计算思维的编程教育、专注少儿AI技术感知力的人工智能启蒙教育。2019年4月,乐博乐博推出3.0版的课程体系,实现课程、硬件、赛事、服务流程、教学环境五大升级,围绕STEAM教育搭建一个涵盖软硬件、培训平台、竞赛体系的生态闭环。

    投资一翼,乐博乐博同样活跃。2017年5月,在侯景刚的主导下,盛通股份通过子公司知行教育出资1420万元参股在线少儿编程平台编程猫,一度占比5%。入股之后,乐博乐博与编程猫达成战略合作,引进编程猫最热门的在线课程BoxGame。

    2017年6月,知行教育二次出手,斥资1500万元增资国内亲子剧票房排名第一的亲子演艺公司小橙堡,占比3%。2018年1月,盛通参与出资设立的并购基金华控盛通斥资5635万元,入股新东方旗下的东方格希,占比20%。东方格希为青少年英语品牌迈格森的运营方,在国内开设20多个直营学习中心。

    当然,通过直营+加盟的方式开店,为乐博乐博的主要增长方式。在经济发达的一二级城市,乐博乐博以直营方式进驻,经济欠发达的城市郊区、三四级城市,则以加盟方式推进。2017年,乐博乐博全年新增门店40家,2018年新增门店61家。三年「千店计划」启动之后,乐博乐博的开店速度明显加快,2019年上半年新增门店50家,其中,直营店10家,加盟店40家。

    截止2019年10月,乐博乐博一共在国内布局了400个门店,累计服务学员16万人,用户规模保持35%以上的增长。盛通股份的中报显示,2019年上半年,营收1.05亿元,同比增长19.4%,净利润664万元,同比下滑24.5%。高速开店,利润依旧为正,实属可贵。

    当然,对于方兴未艾的机器人教育而言,前程并非只有鲜花玫瑰,稍有不慎,也可能布满荆棘。2017年,乐博乐博扩张提速,当年只完成业绩承诺的98.8%,便是一例。

    从以往的报表来看,乐博乐博下半年的营收、净利润远高于上半年,2017年上半年营收、净利润的全年占比分别为39.2%、22.05%;2018年分别为37.4%、20.3%。若以20%的占比估算,2019年全年乐博乐博的净利润为3320万元。2019年的业绩承诺为5068万元,下半年净利润如不超常规增长,乐博乐博很可能完不成全年的对赌承诺。

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    谋求转型的关键之际:大股东、实际控制人一再减持,意欲何为?

    回到上市公司层面,盛通股份的利空尚不止时代出版终止收购股份、证监会下发警示函二事。2019年7月,担当实际控制人角色的贾氏家族连环减持,一致行动人贾子裕、董颖、贾则平先后通过大宗交易减持1.88%、0.46%、1.04%的股权,套现不过区区近亿元。

    10月12日,盛通股份再次公告,董事长贾春琳、一致行动人贾则平和董颖拟在6个月内减持合计6%的股权。以每股4.5元上下的价格估算,贾春琳及一致行动预计可套现1.5亿元。大股东、实际控制人一再减持,意欲何为?

    2019年5月,盛通股份证券事务代表竹鹏辞职。8月,持股12.5万股的职业经理人梁玲玲辞去董事一职,由持股3%以上的一致行动人栗庆岐(董事栗延秋之职)接任。2019年中报,盛通股份营收8.7亿元,同比增长2.6%;净利润4748万元,同比下降5.9%。业绩低迷,高管接连辞职,所为何事?

    在公司治理方面,盛通股份为典型的家族企业。2000年,贾冬临、贾春琳、贾则平三人各出资70万元购买一台海德堡四色印刷机,以印刷高档杂志起家,崛起为京城印刷新锐。2007年,在一次不幸的未遂绑架事件中,身为董事长的贾冬临遇害,盛通上市一度搁浅。

    2011年7月,在贾氏家族的合作努力下,一度负债累累的盛通股份上市成功。内部职务分配上,贾冬临之弟贾春琳出任董事长,贾冬临之妻栗延秋出任总经理,贾冬临之父贾则平为第三大股东,保持某种意义上的「平衡」。

    对于正在谋求转型的盛通股份而言,这样的家族企业架构,会不会埋下隐患?


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